上市公(gōng)司退市(shì)在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债、美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(j美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母iān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白(bái)和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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